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- 场外交易市场新三板、新四板的发展浅见
- 发布时间：2017-06-01 网站管理员
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经历过2015年二级市场的大幅波动，一级市场的火热，从2016年开始，资本市场开始经历寒冬。新三板作为资本市场改革的主战场，做市指数从1500点左右跌到1000点附近，经历过2017年一季度的短暂反弹，指数又重新回到1000点附近，大部分前期投资机构被套，寒意凉凉。冬天已到，春天依旧茫茫；虽然，大家台上台下嘴上信心满满；但从目前指数状况来看，下跌周期尚未结束，经济基本面的状况也有待改善。
（图片来自2017年5月31日三板做市指数日K线盘中截图）
新三板、新四板同属私募市场，交易方式是场外撮合交易，而非交易所内竞价公开交易。交易参与者是投资机构而非散户投资者。投资机构的目的很单纯，为暴利而非服务；管理者的目的也很单纯，让资本服务经济，而非投资机构获取暴利后一哄而散，这个矛盾不能小看。
资本市场最快的暴利方式是资本利得而非股利，股利不需要有人接盘而资本利得必须有人接盘。这或许是新三板、新四板成交不活跃的因素之一。因为，大家都是来赚钱的，门槛过高导致投资机构无法实现快速转手获利。经济寒冬下，大部分企业盈利能力更差，而大家的资金成本却很高，资金的使用期有限；企业的发展需要时间，企业价值的增长需要时间，但资金期待收益等不到。导致投资机构的退出方式以再融资、主板上市为主要退出渠道。IPO提速没问题，但是，放开私募市场让散户直接接盘，这就违背了私募市场的功能，结果无法想象。
降低投资者进入门槛只能带来降低监管的预期，在原理上行不通。从500万降到300万没一点儿用，普通散户平均账户余额估计20万左右，降到这个标准有用。让公募基金、券商保险系的基金进入或许可以增大交易量，控制整体风险，但需要加强监管，因为，公募基金的钱性质上属于散户，只是交由专业的机构负责管理，如果不加强监管，公募资金的钱去接手前期套牢私募资金，有悖于资本市场的公平原则。
新三板、新四板作为主板的有效补充，帮助企业实现规范化运营、引进战略投资者的同时，不能沦为资本获取暴利的工具，备案制需要监管的更多而非不管。监管的重点是提高投资机构门槛，降低其暴利的程度，而非树立典型继续放纵；非给企业的钱越多经济就会越好，非金融业的发展带动了实体经济的发展；而是，体制健康了氛围才好，氛围好了企业获利能力、竞争能力才好，企业做好了资本市场会获得更好的发展。忍住阵痛，才能获取未来。
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